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本书为我们揭示了加拿大12位最伟大的基金经理之所以伟大的那些关键特征背后的机制和心理学秘密。这些国家顶级选股人如何在股市轻松赚到数百万乃至数千万美元？这就是本书作者鲍伯·汤普森在与这些赚钱的超级明星进行的访谈中所要回答的问题。书中强调这些顶级基金经理的共同特质，解释了这些超级明星的投资策略、风格和成就是怎样在数年间发展起来的，并力求帮助普通投资人?习、掌握这些成功经理人的技巧。在这本令人愉快的书中，投资者还将了解到加拿大投资领域最聪明的一些人的视角、个性、弱点、观点和疑虑。这将使投资者认识到自身的优点和不足，学习如何成为伟大的投资人。
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| 內容簡介： |
投资是一门充满神奇诱惑的艺术。
顶级投资家的选股故事，总是会引发我们的无限感慨和好奇探究。《股票市场超级明星——加拿大顶级选股人的秘密》一书为我们揭示了加拿大12位最伟大的基金经理之所以伟大的那些关键特征背后的机制和心理学秘密。这些顶级选股人如何在股市轻松赚到数百万乃至数千万美元？这就是本书作者鲍伯·汤普森在与这些赚钱的超级明星进行的访谈中所要回答的问题。
本书强调这些顶级基金经理的共同特质，解释了这些超级明星的投资策略、风格和成就，是怎样在数年间发展起来的，并力求帮助普通投资人学习掌握这些成功经理人的技巧。在这本令人愉快的书中，投资者还将了解到这些投资领域最聪明的一些人的视角、个性、弱点、观点和疑虑。这将使投资者认识到自身的优点和不足，学习如何成为伟大的投资人。
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| 關於作者： |
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鲍伯·汤普森是嘉纳科资本公司的组合基金经理助理和另类投资分析师，他是加拿大另类投资领域公认的权威，同时还是《国家邮报》的金融专栏作家和商业新闻网络电视台的常客。
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| 目錄：
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总序
致谢
前言
投资管理风格简介
提姆·麦克艾文
韦恩·迪恩斯
罗伊特·塞格尔
埃里克·斯珀特
欧文·迈克尔
弗兰克·默施
彼得·普彻提
阿伦·杰克布
汤姆·史丹利
赫伯与兰德尔·艾布拉姆森
诺曼·拉玛奇
约翰·席森和杰夫·麦科德
股票市场超级明星的共同特质和教训
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| 內容試閱：
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我一直有个疑问，你为什么会在伦敦入寿工作这么长的时间？是因为他们给予你做自己想做的事的自由吗？
我认为这一点非常重要。正如奈德·古德曼所说的，以及我们谈论的，对大多数基金经理来说，人们对他们的所有期望就是跟踪指数，比指数收益多或少几个点。首先，保险公司通常会有这样的期望。他们考虑偏离指数?风险，这对我来说是一种近似疯狂的看待风险的方法。这也是我发展我自己的投资风格，以及他们鼓励这么做的部分原因。他们看到我们投资回报很大，但是，当然，平衡的另一面是你如何管理风险？瞧，我们的风险管理做得很棒。一种方法就是通过交易管理波动。你知道，当股票超买或遇到类似情况时，我们获利回吐。这成为投资过程或风格的一部分。这会使你进一步去改进，我也不得不证明我会做得更好，对吧？我能够证明的唯一方法就是有不同的风格。
本质上说，如果你和其他人做同样的事，你仍然不会胜出。
是的，因此随后你就变得平庸了，对吧？我认为同样的道理适用于埃里克。斯珀特。他想成功，因此他发展了创造性。当你想成功时，你会变得更有创造性。
有意思，因为埃里克·斯珀特说他开始时完全采用自下而上的股票投资策略。
是的，当然是一种组合。你最终会买股票，对吧？利率走势不重要。因此，最终的结果是选择正确的股票。但是这确实有助于在正确的时间在正确的板块选择正确的股票。你知道，这就是你选择短期内增长2倍（two-baggers）或3倍（three-baggers）股票的时候，因此……
你还记得你为自己买的第一只股票吗？
记得，你知道，我不得不回到过去。我为自己进行的交易非常积极，我做得很好。你知道，我有很多的约束。个人投资变得非常难，因为他们给你设置了很多最低回报率。我买的第一只股票。让我想想。这要回到……
你看宏观环境时看什么指标？这是固定收益分析师的工作吗？
根据你想进入的板块，宏观趋势有很多的信号。例如，银行在一些环境下会做得很好。我会从宏观环境得到很多启示，随后在板块内选择股票。
因此，你认为自己在某种程度上是板块轮动投资者？
不。未必是这样。我们经历过很多不同类型的经济周期。我能够想起20世纪80年代，经济周期有一些明确的时间表——每3～4年一次——在这个周期中，你知道什么时候买入金融股，什么时候买入周期性强的股票，等等。我们在这样的游戏中的业绩不错，也许会像你所说的，是一个板块轮动投资者。经济周期最近不再是这样了。事实上，如果你按照经济的周期性看一下最近10年的情形，周期没有那么明确了。我甚至不知道我们上次经历的最严重的衰退的时间。即便市场在2001年和2002年那样崩盘，我们实际上也没有经历这么严重的经济衰退。这是一个与20世纪70和80年代完全不同的环境。我们在谈论一个非常长的周期，就像我们买入的超周期板块一样。至少在过去5年里，我们的板块投资策略是非常一致的。我们进入资源板块非常早——非常非常早，事实上，如果你往后看四五年，我们也许是第一个重仓投资天然气板块的。当天然气价格只有1美元或2美元的时候，我们进行投资与石油价格或资源没有任何关系。我们只是觉得当时北美生产的天然气定价有问题，因此我们很早就买入了天然气股票。大约5年前，我们预测到了资源板块的走势，我们一直没有改变过投资的策略。我们在过去5年里不是板块轮动投资者。宏观环境暗示你不要做板块轮动投资。
这很有趣?因为你一直认为自己是成长型投资经理。然而，当你很早就投资某一行业时，一些人会说你是价值型投资经理。
我们这一行中最不普通的就是常识。不错，因此如果某一行业会升值，为什么我们不买入呢？尽管我们喜欢数量模型，为什么我们不进行预测呢？但这不是一个黑箱，因为当你以数量模型或数字看待某一行业时，可能已经太迟了。这就取决于你自己的直觉或本能，或你自己对进入的市场的理解。很难对其进行量化，并把量化的结果写在纸上。例如，5年前，你如何才能做出与我们一样的投资策略呢？数量模型没有告诉我们——这一投资还没有产?收益。因此我们投资的时间早了。你知道，我非常擅长这样做。2年前，我们卖出了能源——天然气，实际上是大幅减仓。就在两天前，我获利2亿美元，并将2亿美元投资在铜等贱金属上。这是一次豪赌。这将对我们所有的基金——包括对冲基金——的业绩做出重大贡献。因此，还没有产生任何业绩，但我们只是说，“在1月的时候，冬天里将一无所有。这些家伙将会遇到大问题，因为他们的能力已经到顶了”。因此，你基本上会在未来3～4个月完成投资，这些金属的价格将会下跌，将会对现金流做出很多调整。我们确实预测到了这一点，不要买入收益被向下调整的?票，但是如果你能早点买，就很好。因此，我们遇到了双重打击。因此，我认为这就是我们比其他投资经理更成功的另外一个原因。
如果你不得不选择一个你获得成功的原因，将会是什么呢？
绝对地说，我们重仓投资商品，因为从某种意义上说我们是逆向投资者，因为我们认为这样的情形将会延续很长一段时间。然后，我们看到了越来越大的波动，这很可怕。你倾向于事后批评自己，但是任何事情从宏观的角度得到的暗示是这样的情形只会延续一段时间。因此我们严格遵循我们的策略。
几年前你买入铀的时候，每个人都认为你疯了。
是的，很多投资经理在其组合中都减持了铀。有趣的是，错过了这次铀的大涨的是那些对我的投资策略类型持反对态度的人。毫无疑问，投资策略只是一种工具。你不得不坚定地相信自己的判断，但是我们在不停地评估我们的策略。我不会爱上任何股票。我不打算成为异教徒（cultist）。我不相信阴谋论。我不是黄金虫（gold
bug），盲目地买入黄金，说这是世界末日。我们绝不会这样。我的意思是，如果资源的行情过去了，或我们认为资源板块将不再增长，我们会转移到其他板块。我们也许会买入技术股、保健股或其他股票。
你一点也不使用技术分析吗？
不是这样，但直观地说，我们都知道这些股票的交易情况。这些股票不时地向50日均线等移动。因此，你想知道自己能走多远。你还想知道趋势是否没有改变。然而，这不是我看股票时第一要看的内容。
买入点和卖出点这样的技术指标对你有帮助吗？
我们也许会使用这样的指标，但是坦率地说，这个不是核心问题。有时候我对自己的决定非常自信，以至于我不会太关注技术指标的重要性。有时候我会按照技术指标的指导操作，有时则不会。
在过去几年里，你增加了基金中外国投资的分量。单看选股过程，你是用从上而下的方法看待宏观环境的吗？你选择自己认为会带来回报的国家，然后是板块，随后是特定的股票，对吗？
我们在早些时候进入了印度，这样做有很多原因。也许我进入像印度这样的国家有一些优势，因为我来自那里。更重要的是，这些国家发生了一些有吸引力的变化。我们看到这些国家的决策制定者真的严格遵守以他们想到的方法进行改变的承诺。它们都成为成长型国家，幸运的是，那些在1991年开始经历整个经济扩大开放过程的人，现在处于首相或财政部长这样的职位上。开始经历这个过程的同样的一批人处于决策层的核心地位。但是这种情况只是近几年发生的。但即便在此之前，经济扩大开放的过程已经完全确立。因此，我们看到中国做得有多好，但是我们没有在中国投资。因为中国给我们提供的是投资加拿大能源公司或向其出售产品的资源型公司的机会。这些资源型公司销售的产品有铁矿石、铜等。这就是我们间接投资中国的方法和原因。
另一方面，因为已经有了非常成熟的企业基础设施。印度有民主的法律制度。尽管不完善，但是基础的东西在那里，因为企业受到了打击，过去的政策法规给它们设置了很多障碍。它们开始变得有自己的见解，变得非常有效率。即便考虑到它们所处的环境，它们也变得非常聪明了。管理层的技能也很好，因为他们都受过西方的教育，能讲流利的英语，很多人在国外受过培训。印度市场像美国一样，同一板块中有4000家公司。你可以买入银行，你可以买入石油公司，你可以买人钢铁公司。因此，如果你真的相信新兴市场的中产阶级，就会为你带来不可想象的机遇。我们买入了银行股，这些银行现在受到严格管制。它们很透明，审计制度甚至比加拿大还要严格。因此，所有这些银行都很便宜，因为在1998年后，不好的银行都已经倒闭了。还有一些非常小的货币低估的风险，因为它们开始构建自己的外汇储备，通货膨胀得到了很好的控制。因此上述因素使我尽早进入印度市场。我们在印度市场的回报非常不错。
P72-76
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