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| 編輯推薦： |
社科院金融所张明博士最新力作！
在互联网、区块链等数字技术的加持下，金融领域的创新可谓日新月异，数字货币就是其中极具代表性的创新之一。我们这一代人有幸见证了货币这一新形态的诞生，很多人肯定也会好奇其未来的发展走向。张明博士和他的团队一直对数字货币的发展保持着高度关注，本书集结了团队过去10年间的研究成果，不仅对数字货币目前纷杂的币种做了系统的梳理、比较，同时也从国际货币体系变革的全局视角出发对数字货币未来的发展进行了深入思考。对于读者而言，本书或许能够带你跳出现象看本质，引导你对数字货币有更加深刻的认识。
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| 內容簡介： |
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近年来，以美元为主导的国际货币体系因为内生矛盾不断显现，使国际社会对其稳定性和可持续性产生怀疑。与此同时，数字货币作为科技发展与金融创新相结合的产物横空出世，并以迅猛的发展态势在全球范围内获得广泛关注。当前，全球主要国家正处于数字货币的竞争浪潮中，比特币、稳定币和央行数字货币成为数字货币的三种主要形态，本书对它们各自的优势和局限性做了深刻的剖析，对数字货币在未来发展的潜在机遇与路径做了前瞻性的探索，也为对数字货币感兴趣的读者提供了一个难得的兼具广度与纵深的研究视角。
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| 關於作者： |
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张明，中国社会科学院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任、研究员、博士生导师。研究领域为国际金融与中国宏观经济。在国内外学术期刊上发表若干学术论文，在国内外财经媒体上发表大量财经评论。出版《宏观中国：经济增长、周期波动与资产配置》《中国攀升：长期经济增长的世界意义》《穿越周期：人民币汇率改革与人民币国际化》等学术著作。曾任中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任、国际投资研究室主任；毕马威会计师事务所审计师、Asset Managers私募股权基金经理与平安证券首席经济学家。
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| 目錄：
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第1章 | 数字金融研究的国际比较与展望 / 001
第2章 | 比特币：运行原理、典型特征与前景展望 / 027
第3章 | 从Libra到Diem：概念原理与潜在影响 / 077
第4章 | 数字人民币：技术分析、能力边界及影响展望 / 111
第5章 | 三大数字货币的比较分析：比特币、天秤币与e-CNY / 149
第6章 | 数字货币与国际货币体系变革：潜在机遇与路径探索 / 187
参考文献 / 215
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| 內容試閱：
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在俄乌冲突的背景下，国际货币体系将如何演进再次成为焦点，引发有关各界的激烈讨论。数字货币为国际货币体系改革提供了新的方向和竞争维度。许多学者和机构提出了不同的国际货币体系变革的数字化路径。根据目标的可实现性，数字化改革路径主要包括长期理想方案和中短期现实方案。
（一）理想方案
最为理想的方案是基于数字货币建立全球或区域性的超主权国际货币体系。由SDR充当超主权货币的方案在定值货币篮、使用范围、发行规模与分配机制方面都亟待改革，SDR成为真正的超主权储备货币还有很长的路要走。数字货币的兴起则为超主权货币提供了新的可能，许多研究机构和学者根据数字货币类型和实现路径提出了不同方案，具体可以分为四种类型。
1.以私人数字货币为基础建立超主权国际货币体系
比特币虽然符合“超主权”属性，但由于具有供给固定、缺乏价值基础、价格波动性大等缺陷，难以成为真正的货币乃至国际货币。相比之下，稳定币以法定货币、大宗商品或其他数字货币为信用背书，有助于保持币值稳定，近年来受到越来越多的关注。2019年，美国公司Facebook发布天秤币（Libra）白皮书，旨在建立一个与一篮子法定货币挂钩、依托于用户网络、跨国界广泛使用的全球性数字货币体系。如果这一方案实现，全球就会形成一个覆盖超过30亿人的超主权数字货币区，从而对现有国际货币体系形成巨大挑战。因此，天秤币引起美国、欧洲等监管部门的强烈反对。尽管2020年Facebook经调整推出天秤币2.0方案Diem，但其落地仍然阻力重重并最终于2022年宣布终止。
2.以中央银行数字货币为基础建立超主权国际货币体系
为了应对私人数字货币对主权货币的冲击，越来越多的国家开始积极推进央行数字货币（CBDC）。2020年以来，英美等发达国家态度发生转变，开始加速研究央行数字货币。中国起步较早，如今正在深化数字人民币（e-CNY）的试点工作。尼日利亚和巴哈马则已正式启用数字货币“e奈拉”和“沙元”。一些研究正在考虑通过发展CBDC降低对美元的依赖、探索促进国际货币体系改革的可能性。2019年，英国央行行长马克·卡尼提出多国央行数字货币组成网络建立“合成霸权货币”的方案，旨在替代美元霸权，并在一定程度上弥补安全资产短缺的现状。
3.以数字化SDR为基础建立超主权数字货币体系
数字货币可能为促进SDR的应用提供机遇。一些学者提出，可以由央行和私人部门合作，利用区块链技术改造现有的SDR，形成数字特别提款权（e-SDR）这种合成货币，由其担任超主权货币。然而，e-SDR实质上仍是以一篮子货币为基础的储备货币，面临各国份额如何合理分配的问题，还需要完全中立的国际机构进行管理。另外，e-SDR如果想取代美元成为主要的国际储备货币，还必须建立规模足够大的以e-SDR计价的货币及储备资产市场。
4.数字货币区方案
不同于建立全球性超主权数字货币的设想，有观点提出了数字货币区（Digital Currency Areas，DCAs）的概念，认为未来可能形成数字货币支付交易的特定网络。与蒙代尔所提出的最优货币区概念不同，数字货币区可以突破地理邻近的约束，基于用户基础和网络效应进行扩张。然而，由于各国监管障碍，他们认为全球范围的数字货币区很难实现，未来可能面临更激烈的数字货币竞争，最终形成多个数字货币区，进而对现有国际货币体系产生影响。
（二）现实设想
笔者认为，更为现实的设想是数字货币可能成为主权货币竞争的新维度。数字货币对国际货币体系演变的影响不仅取决于私人和主权数字货币的路线选择，也取决于数字货币与主权货币的结合形式和程度。
一方面，许多国家正在积极推动稳定币与监管体系的适应以及加快央行数字货币的发展，以期在未来新的国际货币竞争领域占据有利地位。第一，国际机构和多国央行正在积极探索数字货币特别是CBDC的跨境支付应用，例如国际清算银行、法国、瑞士以及中国等国家合作推进的多边央行数字货币桥项目（m-CBDC Bridge），旨在打造一个基于分布式账本技术（DLT）的通用平台，多国央行可在此平台上发行各自的中央银行数字货币并进行央行数字货币的兑换。未来，多边央行数字货币桥等央行数字货币网络有可能在一定程度上绕开SWIFT系统，形成独立的国际支付清算体系。第二，数字货币具备在一定程度上成为储备资产的潜力。一些研究发现，比特币等数字货币的价格波动独立于美元，而且在很多时候与美元汇率的波动反相关，从而能在一定程度上充当避险资产和风险管理工具。特别是在俄乌冲突之后，美元信誉的动摇可能促使一些国家将更高比例的主权外汇资产投资于比特币、稳定币等数字货币。
另一方面，数字货币对国际货币体系的影响具有双刃剑效应。基于数字技术的特性，数字货币如果与美元等国际货币结合将会产生更强的货币替代效应，进而巩固传统国际货币体系的货币结构。从现实进展来看，第一种趋势是稳定币更多地盯住美元。目前，泰达币（USDT）等稳定币多以美元为锚或抵押资产。IMF的研究显示，美元稳定币在加密资产市场中对当地货币具有挤出效应，加密资产市场有助于巩固美元地位。第二种趋势则是数字美元的加速推进。自2020年以来，美国对央行数字货币的态度明显转变，数字美元成为美国的重点研究内容。2022年3月，美国总统拜登签署第一份关于数字资产的行政令，要求联邦政府相关部门积极探索央行数字货币。在当年5月，美联储发布首个数字货币白皮书，评估数字美元的收益与风险。美国财政部部长耶伦以及美联储主席鲍威尔均多次表示央行数字货币研发关系到美国在国际货币体系中的领导地位。2022年8月，美国联邦储备委员会（FRB）副主席布雷纳德宣布，新的支付系统“FedNow”将于2023年5月至7月期间投入运营，未来可能作为数字美元发行的基础设施。
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