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| 編輯推薦： |
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中国版《金融怪杰》！跟明星基金经理学投资
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| 內容簡介： |
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点拾投资创始人朱昂的明星基金经理访谈，从2018年至今，已经穿越了一轮完整周期，访谈超过500位基金经理。2018年，A股市场正处于一轮深度熊市中，新发基金很少，整体主动权益的规模也不算很大。2019年，A股市场逐渐复苏，许多主动权益基金取得了50%甚至更高的收益率，新发基金越来越多。2020年，主动权益市场出现了规模扩容的大爆发，甚至出现了此前并不多见的比例配售。一些明星基金经理的管理规模创出新高。2021年，市场大分化，核心资产从春节后开始见顶，取而代之的是新能源、周期、低估值红利等行业或风格，不少基金出现一定的回撤。2022年、2023年，连续两年基金熊市。2024年初，量化崩盘又带来一波调整。从采访到写作，本书历时多年，见证了资产管理行业从2018年的低谷，到2019~2021年的大发展，近两年又处于阶段性低谷中。但总有一些基金经理，他们有稳定的内核与超越市场的表现，本书记录了他们宝贵的经验与投资理念。或许本书的出版能见证下一轮资本市场的大发展。
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| 關於作者： |
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朱昂，毕业于纽约大学经济系，是知名财经自媒体“点拾投资”创始人，曾专访过五百多位基金经理，在金融行业具有较高的影响力。朱昂还是机构投研服务平台“进门财经”的合伙人、首席运营官。曾任东北证券董事总经理、瑞银证券董事。
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| 目錄：
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前 言
第1章 成功的投资由概率驱动◎周云 / 1
价值投资知易行难 / 3
成功的投资应该是由概率驱动的 / 7
倾听市场的声音 / 7
价值投资者都有相似的性格 / 10
第2章 时光淬炼，价值重剑◎陈一峰 / 13
价值投资逆风期的进化 / 15
认知优势是最本质的安全边际 / 16
难以复制的壁垒是最重要的标准 / 18
拿得住好公司比止盈更关键 / 20
重仓股中有别于市场的认知 / 21
重仓股必须进行多次调研验证 / 24
未来三年仍有丰富的超额收益机会 / 26
第3章 用更高效的方式“翻石头”◎周智硕 / 31
兼顾胜率和赔率的框架体系 / 33
用风险收益比对组合做动态调整 / 36
用流程化避免冲动交易 / 37
为每一笔头寸定制风险剩余 / 41
重仓煤炭股是因为性价比太高 / 42
每个晚上看上千条公告 / 45
学会接纳会犯错的自己 / 46
对业内、对客户都要正直守信 / 49
第4章 价值投资只有一个目标◎姜诚 / 53
只做原汁原味的价值投资 / 55
在慢变里找到估值和质地的平衡 / 56
弱者思维，人性不变 / 58
哪怕挨骂，也不能偏移 / 60
公司价值随着时间增长，和利润增长无关 / 62
坚守信念，保持耐心 / 64
第5章 投资既要认知世界，更要认识自己◎王东杰 / 67
清华博士，到高盛机构销售，再到基金投研 / 69
三个要素，定义好公司 / 70
研究公司是“谈恋爱”，持有公司是“相伴成长” / 73
弱水三千，只取一瓢 / 74
两个交易纪律：专注能力圈、止损复检 / 75
DCF是给公司定价的重要方法 / 77
强大的净值持续创新高能力 / 78
超额收益来自看得更深 / 79
投资要有第二层思维 / 81
第6章 共赢求真的价值策略◎蓝小康 / 85
在投资中探寻真相 / 87
审慎的个股选择叠加中长期的宏观视角 / 89
尽量避免永久性亏损 / 92
规避风险的本质是看清基本面 / 93
只有共赢的系统才能持续 / 94
在无序的世界中，创造正外部性 / 96
第7章 寻找有保护的成长股◎王睿 / 99
从投资理念到投资目标，再到投资框架 / 102
看重估值的成长股选手 / 104
偏好需求扩张行业中的投资机会 / 106
走正道，赚慢钱，不怕难 / 110
番外：王睿眼中的自己 / 113
第8章 逆向的成长选股◎许文星 / 117
通过逆向降低回撤，提高持有人体验 / 119
对估值和盈利双低的公司进行布局 / 121
新兴和传统行业都有逆向的机会 / 123
逆向投资不代表不看重质量 / 126
组合构建借鉴凯利公式 / 127
尽量避免过于拥挤的交易 / 127
成长来自痛苦的时期 / 129
第9章 时间和空间维度下的成长投资◎王斌 / 131
从时间和空间两个维度把握被低估的成长股 / 133
效率优先是世界运行的规律 / 136
以摩托车为例，深入理解需求的变化 / 138
我们只能赚到属于自己认知范围的那部分钱 / 141
组合个性化更强的消费品基金经理 / 142
基金经理要懂得把体系流程化和标准化 / 143
第10章 产业趋势的追随者◎张帆 / 147
产业成长做Beta，产业成熟找Alpha / 149
大级别行业Beta的收益巨大 / 151
把握产业Beta变化的核心矛盾 / 154
费雪模式的选股方式 / 156
投资中要避免心理成本 / 160
行业Beta要分散，个股Alpha要重仓 / 161
投资没有躺赢，跟踪比预测更重要 / 164
第11章 用三年视角买合理估值的好公司◎林森 / 167
了解自己的优缺点，能更好构建自洽的投资体系 / 169
立足于中期的GARP投资策略 / 171
看重好公司 好价格 / 173
新能源是拥挤的赛道，“卖水人”确定性更高 / 175
不要奢望卖在最高点 / 179
研究报表比研究人靠谱 / 181
热爱是最好的学习良方 / 182
第12章 孤独前行的价值投资者◎谭丽 / 185
价值投资本质的区别是能力圈 / 187
用安全边际应对不可预测的未来 / 188
高ROE、ROE可持续性、低估值是不可能三角 / 189
价值策略的有效，来自反人性 / 190
用绝对收益眼光选股，实现回撤控制的效果 / 192
选择价值策略是因为真正相信 / 194
享受通过对抗市场获得的胜利 / 196
第13章 绝对收益目标下的投资◎叶松 / 199
企业的护城河更多在行业低迷期发挥作用 / 201
逆向投资需要理解位置感 / 203
超额收益来自买入景气底部的优质龙头 / 204
注重绝对收益，给持有人更好的体验 / 207
第14章 好公司、低估值、高景气度◎陈金伟 / 211
50%的好公司 40%的低估值 10%的高景气度 / 213
小市值≠差公司，大市值≠好公司 / 215
中等赔率 中等胜率 / 219
趋势一来，就想着卖 / 221
组合是基金经理向外界传达的观点 / 223
勤于调研翻石头 / 2
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| 內容試閱：
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前 言
从2018年第一次开始写基金经理访谈至今，经历了整个资产管理行业一轮完整的大周期，这样的周期或许放到历史上都不多见。2018年，A股市场还处在一轮深度熊市中，市场上新发基金产品很少，整体主动权益的规模也不大。当时市场上鲜有专业的基金经理访谈，我在2018年为数不多的几篇文章得到了业内许多人的认可。
到了2019年，A股市场逐渐开始复苏，许多主动权益基金在那一年取得了50%甚至更高的收益率，市场上新发基金产品越来越多。到了2020年，整个主动权益市场出现了大规模的扩容，甚至出现了此前并不多见的比例配售，也有好几个基金经理跃升为管理规模超过300亿元，甚至500亿元的顶流基金经理。其中有不少基金经理，我是在其规模比较小时就做了访谈的。
之后进入2021年的大分化市场，核心资产从那一年春节后就开始见顶，取而代之的是新能源、周期、低估值红利等行业或风格。自那一年开始，已经有不少基金出现一定的回撤。再到2022年、2023年连续两年的基金熊市（其实2023年有约一半股票是上涨的，只是基金重仓股大多出现了下跌），2024年开年出现了一波量化产品大幅回撤，这也带来了一些调整。主动权益基金无论是发行规模、保有量，还是大家的认可度，都暂时进入了冰点。
前两年出了三本基金经理访谈的图书后，也有人把书中一些基金经理的业绩做过回溯，有些受访者从访谈之后业绩就出现了比较大的调整，也让我唏嘘不已。从2018年的权益低谷，到2019～2021年的权益资产和公募基金大发展，再回到权益资产的低谷。这也让我认定，这本书的出版或许能见证下一轮行业的大发展。
当然，我见证的周期，不仅仅是主动权益基金的起落。从有记录的文章可知，点拾投资应该是全市场第一个做公募基金经理深度访谈的自媒体。在我之前，基金经理的访谈只涉及一些简单的市场观点，刊登在一些财经报刊上。即便有一些较为知名的基金经理访谈，也都是围绕那些私募大佬写的。所以在我写基金经理访谈之前的年代，投资者买基金的时候可能并不了解基金经理的投资框架和体系，只知道他的历史业绩。
相信许多基金行业内的人都会认同一点，点拾投资从某种意义上，在改变这个行业的发展业态。从我们开始访谈之后，越来越多的基金经理开始理解，需要更好地让基民了解他们的投资体系。于是，我们在这些年看到许多基金经理的直播、线下活动，以及大量访谈基金经理的自媒体崛起。
曾经也有人问我们，会不会担心同质化的自媒体太多了，给点拾投资带来一些影响。每一次我都是笑笑，因为我深知大部分人是无法长期坚守的。拉长来看，耐心的价值会超过许多人的想象。我们一直坚持做基金经理访谈，无论是在顺境还是逆境。相信一轮周期下来，到底谁在认真做事，大家一目了然。就像许多传统行业的龙头公司那样，等到一轮周期结束后，龙头公司的竞争优势会越来越明显。每一轮熊市，都是对不坚定者的出清。
在这本书中，我们会看到十多位风格迥异的均衡多元风格基金经理。这本书的基金经理访谈也跨越了多个年份，有些是在2020年访谈的，也有些是在2023年访谈的。什么时候访谈并不重要，重要的是这些访谈的内容可以穿越时间，带给大家不同的投资视角。
在中国，很少有人能持续长时间、高频次地访谈基金经理。这是我至今出版的第四本书，我也希望能通过这种方式和大家一起见证
历史。
朱昂
点拾投资创始人
2024年3月3日
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