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| 內容簡介： |
哈雷为什么被称为第一个制作了对决定年金保险费起重要作用的"生命表"LifeTable的人?凯恩斯是如何运用股票和债券基金成为超级富豪的?黄金是那么有魅力的资产吗?
目前,市面上几乎所有的金融课程和书籍无一例外的晦涩难懂,充斥着大量的数学公式和模型,而对于那些在社会上打拼不久的业界人士以及毫无金融常识的普通人来说,他们急需的商业课程是那种用理论灵活地分析和讲解自身经验的模式.
早稻田大学的金融学教授森平爽一郎的这本《故事解读金融学》,采用的是把理论贴近生活常识的风格,选取大量话题和故事,以最通俗的语言,传授你最系统的金融知识.其主要内容是金融学理论中的证券组合、风险和回报、分散投资、利息、保险等.
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| 關於作者： |
森平爽一郎
日本首屈一指的金融学专家.1947年生,1969年毕业于学习院大学经济学院,1985年进修于得克萨斯大学奥斯汀学校经营研究生院博士课程获得学位.之后成为福岛大学经济学院副教授、庆应义塾大学综合政策学院教授.
现在是早稻田大学研究生院金融学研究科教授,日本保险、年金风险学会会长.专攻应用金融学理论.
主要成就;
《实物期权和经营战略》共编,日本实物期权学会,2006年、《讲座应用金融学》共编,朝仓书店,2006年顺次刊行、《讲座金融学》全6卷,共编,朝仓书店,1997年等.
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| 目錄：
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前言1
第一章简述投资组合理论
1.什么是投资组合理论?
要把什么样子的投资项目组合在一起?
只有组合技巧才是投资组合理论的精髓
投资组合理论的上上下下
2.有无任何人都可以愉快地成为有钱人的方法?
有愉快赚钱的方法吗?
是否存在"一定能赚钱的说法"?
业内人士所进行的交易
分红信息的效果
3.得到金钱也不会高兴--围绕着分红的话题
IBM长期不支付分红,那样行吗?
股票的分割
股票的分红
如果发物品而不是金钱的话,则会降低税款
第二章时间就是金钱
1.富兰克林的教诲
2.轻松挣大钱的故事
富兰克林的遗产
稍微计算一下
为什么不能"轻松赚钱"?
3.金钱的时间价值--有时间机器吗?
4.1万美元的汽车在打折之时赠送1万美元的国债
5．能得到永久性利息的永久债券
什么是永久债券?
历史上的永久债券
复活的永久债券--再次处理不良债权
如果有一天永久债券落到你手里
6.富久--中了大奖,然后呢?
帮闲的久藏中奖1000两
美国的富久
日本的彩票
7.打破规则条款Q
规则所产生出来的实质性高额利息
连续复利的理论和计算公式
8.分离出售--裸债
为什么需要裸债呢?
9.金融计算器有何意义?
10.可以预测利率吗?可以!
利率的变动
可以预测利息的反转
华尔街也重视大众利率的行情观--媒体效果
11.覆水难收--不过确实有在事故之后才买的保险
12.因为可以决定你生命的价值
哈雷制作了生命表
生命保险费的计算,只要有生命表就很简单
各式各样的生命表
第三章风险和回报
1.什么是多样化分散投资
分散投资的思考方式
自然现象中的分散效果
身边的分散投资
2.向竞争对手做投资的股票
3.经营中分散投资的实际例子
地区分散
国际分散投资
4.专家赢了猴子?
投标游戏与投资组合
随机选择投资组合的真相
随机选择投资组合的真相
连胜的巴特菲
5.为什么保险公司不出售股票保险
保险公司所要承担的风险
道德风险是指什么?
证券组合和保险的出现
6.柠檬市场的含义和教训
柠檬市场的含义
柠檬市场和时价会计问题
7.人为什么会被黄金所迷惑?
黄金的神话
黄金真是那么有魅力吗?
黄金价格的推移
使用黄金的分散投资
黄金是保险
佛具不收继承税,所以黄金佛具极为畅销
8.凯恩斯曾是优秀的基金管理人
凯恩斯所运用的股票和债券基金的成果
凯恩斯是否得到过内部的消息?
大恐慌之后凯恩斯的投资政策
9.正义赢了吗;具有社会责任感的投资思维
社会性责任投资SRI的定义是什么?
在日本实现社会责任投资的可能性
10.仅用了27美元,就改变了42个家庭
小额融资的可能性
穆罕默德·尤努斯MuhamadYounus和格莱珉银行GrameenBank,在孟加拉语中意为"乡村银行"
扩大投资机会
11.变动性的事实就是已经进行了调整
让世人大吃一惊!
为什么是ARCH?
12.在葡萄酒上的投资
奥普托尔学派;时间的流逝和他的经济学
在葡萄酒类上的投资也有指数
酒类投资基金
为什么会面临这种价格?
13.漫画书贵吗?
投资漫画书并不是可笑的事情
在漫画书籍的范畴内有投资的价值吗?
第四章证券化--给纸片赋予价值
1.俸禄处分和归还公债--100年前大规模证券化的项目
2.购买你的生命--生命保险的购入买卖及其证券化
非道德的终极交易?
保险的购买商业之外的"生命的买卖"
3.250年前的证券化市场--堂岛和米票的话题
购买权的市场=银票的市场
米票的市场
米票的多种用途
大米证券化之后的期货市场=大米在市场上销售的账面
后记
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第一章简述投资组合理论
1.什么是投资组合理论?
投资组合portfolio到底是什么呢?除了金融领域,使用这个概念的还有设计师和摄影师.设计师把作品、草图放入一个文件夹portfolio里,或者放到大而平整的提包内以便携带,摄影师也是把底片或者感光纸放到功能类似的小箱子里.
要把什么样子的投资项目组合在一起?
也就是说,portfolio其实是一种可以将许多物品经过整理之后再存放的东西.要把什么组合在一起?起初,在投资组合理论中,能够进行组合的应该是股份、国债以及存款等这一类可以在证券公司、银行以及邮局中卖掉的金融资产.但是,在最近一些年来,组合对象的范围不断扩大,古玩、邮票、瓷器、绘画、宝石、硬币以及高级酒等物品,甚至于漫画杂志和铁皮玩具都可以成为投资的对象.
上述的各类物品和金融资产相比,首先就会看出那一类物品不是很容易就可以转售出去,进而收回投资的现金.尽管如此,有时候却能获得很高的回报,得到高于原先投资数倍以至于更高倍数的现金.这一点,会在本书的后面对此进行详细的专门叙述.事实上,在传统的欧美银行的投资咨询之中,会有专人面向富裕阶层针对那一类物品进行投资的指导服务.由此可见,在传统的金融资产以外,也还是有多种多样的投资组合.那么,您应该怎样选择投资对象呢?究竟是向金融资产进行投资,还是向非金融资产,即新的组合对象范围之内的那一类物品进行投资呢?
或许您的手中持有一定数量的股票.即使没有股票,但是,如果有信托投资的话,也可以看成是一种投资组合.因为信托投资就是股份和债券的组合,即使只有一种信托投资,在其背后也是会包含着许多股票和债券的.今天,在日本的家庭之中,拥有股票的比例只不过是三成左右.可是,在美国等资本高度发达的国家之中,拥有股票的家庭却占到了六成以上.为什么会有这么大的差距呢?咱们一起来仔细地看看这里面的原因吧.
这是因为银行的存款的确是一种相当不错的债券投资.但是,大多数存款是不能进行转移,也不能进行转卖的.从这个意义上来说的话,银行存款就没有市场性.但是,若是我们从定期得到银行存款利息这一点上来看的话,银行存款其实是一种可以得到固定利息的债券投资.
那么,向土地和不动产进行投资又怎样呢?"不动产"直译成英文就是"realestate",实际上是"真实的财产"的意思.它并非是像对于股票和债券等那样对于纸片进行的投资.今天,我们可以说那些没有投资股票和债券,同时又几乎是没有银行存款的人,应该是以某些形式把资金投放在了不动产上面.这是因为,我们平日里用来居住的住房和用来工作的写字楼都是一种必要的投资.
无论从哪方面来看,对于大多数人来说,最大的资产投资大概就是住房贷款吧.那么对于住房贷款的风险和回报应该怎样看待呢?在本书中将会采用与此相关的故事来分析.最近,不仅是住房贷款,不动产投资也有新的动向.那就是将不动产证券化,变成了纸张,把从不动产上增加的收益进行再分配.以这种规定来发行全新的证券,且普遍广泛地销售.不动产投资信托RealEstateInvestmentTrust,简称REITs在美国已经有40年以上的历史.现在,这在日本的市场也在不断扩大.
住宅和汽车的贷款又怎样呢?住宅和汽车并没有收益,因为要支付利息,所以可以说是一种负债.如果从另一个角度来看,则是一种负资产吧.从这个意义上来说,家庭财产应该是包括财产和债务这两个方面的投资组合.所以,人们就要管理财产和债务,也就是要进行资产负债管理AssetandLiabilityManagement,简称ALM.
但是,在近年来兴起的除了家庭资产负债管理之外,还必须开始重视其他形式的投资.这就是被称为"期货"和"期权"等金融衍生的资产和金融衍生的证券."期权",就是在未来的时间上面对某种物品的买卖持有的某种"自由权利"；"期货"是指在未来的时间上面对于买点什么或者是卖点什么持有的某种"义务".或许这样的解释并不能十分清楚地说明这些概念,因为无论是"期货",还是"期权",都是银行家和证券专家等具备高级金融操控技术者才能操纵的东西.上述的话语,是一部分读者的主观认识.也许这些读者还认为;"期货"和"期权"等金融衍生出来的新型资产即便是归个人所有,但在本质上却是投机家的占有物.但是,事实上并非如此.购买保险、成为他人的保证人、持有可转换的公司债券、继承土地以及进行借贷等行为,都只不过是保有了某种"期权"的契约而已.大多数的日本企业也是如此,乍一看,他们竟然发行或购入了这么多让一般人无法理解的"期权".
以"期货"和"期权"为中心的金融衍生商品相关内容的说明,读者可以参考本书的姊妹篇《故事解读金融衍生品入门》.
还有,是否要进行保有的东西呢?大多数人或许认为这些已经足够了,却忘记了一个唯一的绝对重要的东西.这个东西是什么呢?
这个东西就是"你自己和你的家庭"的概念.在家庭财产中,你自身才是产生金钱的最终源泉.因此,人的资产对于家庭财产来说是最重要的资产.这一点,就如马克思所指出的那样,正是这种人类主体认识世界的活动,才形成了经济性的活动.我们在这里并不是要强调劳动价值学说,而是要明白对于自身来说,应该进行什么样的投资,这才是最重要的.不论是投资股票、债券、外汇,还是投资艺术和珠宝等方面,最终都会归结到自身以及家人这一类对人的资产的投资上面.
向"人的资产"进行投资的问题,跨越了一般人看起来几乎没有关联性的金融理论和组织论,形成了新的研究领域并且不断地发展.因为,没有人类参与的投资是不存在的.
从理论上来看,投资组合的对象是没有限制的,我们甚至可以去投资气候和地震灾害等.无论投资在哪种领域,向某种物品投资之后所产生的损失和利益,购买以及销售时所产生的支付义务和权利都会成为投资组合不可分割的组成部分.在本书中,将主要以股票和债券等在市场性之中相位比较高的和传统的投资对象为研究内容.同时,还要细致分析其他重要投资对象对于企业经营和家庭理财所产生的影响.
只有组合技巧才是投资组合理论的精髓
所有的投资项目形成了投资组合,问题就会接踵而来.首先,基于什么样的目的和事先拟定好的标准,才能有种类繁多的组合呢?我们普遍认为下列两项标准最重要.
第一项,是对资产进行投资的时候,"何时"才会得到收益,或者是自己有了债务以及随之带来的利息和借款,就会有了"何时"才能支付利息,就会有了"何时"才能偿还债务的实际问题.实际上,这是一个资金流动的时机问题.由这一点所引发出来的同一范畴内的各类问题会在本书的第2章进行分析.
第二项,是投资的风险和回报.这是指投资结果的可靠性.其实,若是提起了投资的"风险"和"回报"的话题,恐怕就是连在银行存款都不一定可靠.即使存上了整整一年的定期存款,即使所存的金额和全部利息都能够按时取回,也是会存在一定的风险的.接下来,把已经存了整整一年的定期存款取出,将本金和利息以一定的利率再一次存入银行.其实,这一行为在今天的时间上来说是不太可靠的事情.也就是说,会有一定的"风险".另外,即使打算使用返还回来的全部本金和利息,再存入银行一年,但在一年之后物价上涨的必然情况也是不可能进行预测的.也就是说,进而掌握投资的良好时机.这是因为随着时间的流逝必然会产生利率的风险和物价在实际消费的时候上涨的风险.
当然,在多数的资产组合之中,还有必须认真分析的问题.例如,在想要购买和销售资产的时候,就会有是否能够当场进行买卖的"流动性"的问题.除此之外,和资产买卖相伴而来的必须支付的税款和手续费等事情也是不得不考虑的实际问题.
另外,不能收回本金或利息的"信用风险"也是极为重要的事情.实际上,信用风险的问题在近年来变得尤为突出,即使是把钱存入银行,也不能忽视.从2005年开始,日本实施了存款保险上限额度为1000万日元的新型制度.也就是说,一旦银行破产,该银行的每个账户只能保证支取1000万日元的存款.
那么,我们应该如何应对这一情况呢?一种,是把钱存入不会破产的银行.这样的做法比较简单.但是,在如何判断银行是否会破产这一问题上面,会比较复杂,难以实行.另一种是,不怕银行破产.只要在一家银行中的存款数量保持在1000万日元以下就可以了.这样做的话,就是在多个银行中分散存入存款.实际上,这是存款投资组合的基本理论,也是一个持有这样的投资组合基本理论之后,休戚相关的问题.BIS规制作为和银行密切相关的规制代表,必须要做到对于银行、借贷地点是否分布广泛,有没有像在泡沫经济时期那样向"总承包人、非银行机构和其它的金融流通系统"集中投资的现象等等.这样,就要求对于有信用的金融资产组合的管理方面给予充分关注.
投资组合理论的上上下下
在投资组合理论之中,要明确地说清楚向什么项目去做投资,以什么样的方式进行投资,投资的初衷目的是什么,把这几方面进行切实地组合起来为好.在此,建议使用大规模的数据库、高速运转的计算机以及在计算机上安装大量的计算关联软件.
另外,投资组合理论不仅仅要明确怎样进行组合其效果会最好,更要指明在最佳组合之下所决定出的将会是什么样子的结果,还要说清楚如何决定着股票和债券的价格.当然,还要说清楚如何决定着视同为金融资产的其他物品的价格.这就是所说的"资产定价理论".
理论经济学中的两大分类是宏观经济学和微观经济学.宏观经济学研究的领域属于广义的,掌控的是一个国家整体性的经济成长和生产体系.同时,对于该国家在和别的国家的贸易关系之中,在世界性经济景气的变动之中,给出指导性的建议.微观经济学则是承揽了家庭财产、企业需求以及供给和需求之间关系等微观性领域里面的课题,给出合理性的指导.
在金融理论经济学说实际操作的层面上,微观经济学则可以看成是"价格理论学说".那么,可以说传统的微观经济学是在研究商品的价格和人的资产价格究竟是如何被决定的课题.这里,所说的商品,可以举例;也许是苹果,或者是汽车.那么,人的资产价格可以说成是人的租金.换一句话说,某人在一项工作之中的劳务费用,可能会更好理解一些.接下来要说的是,投资组合理论领域所研究的是,在未来的时间里面可以获得一定收益的数量究竟是多还是少的问题.可是,这些收益来自某些不确定的资产.那么,如何在今天的时间里面给予一个比较准确的定价?今天可以准确地说,像夏普、乔鲁兹和莫顿等这些获得诺贝尔经济学奖的金融学研究者们,是参与构筑资产价格理论的巨头们.这些金融大师们对于上面所述学科的研究,可谓细致至极.
获得了诺贝尔经济学奖的金融大师们的基础理论,在本书当中会多次出现,并且会有精彩的论述.那些金融大师们所叙述的多数情况下都是假定的资本市场,在这一市场之中参与的投资家们所采取的行为基本上是理性的行为.这是因为"没有理性的行为,就会有损失".而在另一方面,本书也会指出若干投资者的若干非理性行为,对于这一些显而易见的不足之处,从已经找出的论证上面,进行了通俗易懂的论证,说明了这是行不通的.可以说,这样非理性的行为,是属于心理学上面的问题.所以,更需要我们去理解.最近很受关注的行为金融学BehavioralFinance,简称BF,这在本书中也会介绍.
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